Como se advirtió en su momento, el hecho de devaluar sin un plan, sin comunicación, sin ningún ancla, difícilmente traería efectos positivos en términos macro. Tal fue la mala comunicación que el público se enteró de todo lo relacionado con la devaluación a través de redes sociales y portales de noticias, en lugar de comunicados oficiales o conferencias de prensa.
En definitiva, hubo un fallo comunicacional de magnitudes abismales, donde precisamente un gran instrumento de política económica como es la comunicación (con su confianza detrás) quedó arruinado o, mejor dicho, ignorado.
A partir de ahí se produjeron muchos de los efectos que se habían advertido, como el aumento de la inflación, aunque otros quedaron en un segundo plano, como los que aquí comentaré.
Aprecio irresponsable
La actual gestión optó por una dinámica cambiaria de administración del ritmo devaluatorio (crawling peg). Bajo la premisa de mantener el tipo de cambio estable, la inflación no aumentaría. Sin embargo, gradualmente Se empezó a ver una apreciación del tipo de cambio.que combinado con una fuerte trampa, comenzó a debilitar la cuenta corriente. ¿Porque? Principalmente debido a una inflación local muy por encima del ritmo al que aumentó el tipo de cambio, y también a que las monedas emergentes sufrieron la fortaleza del dólar.
Por lo tanto, el objetivo de anclar la inflación con el tipo de cambio no sólo fracasó, sino que agravó aún más el problema. donde la baja competitividad comienza a jugar un papel importante en el escenario macro, pero la escalada de la inflación dificulta cambiar el rumbo de esta a esta gestión.
esto en Banco Central Trae fuertes dolores de cabeza, ya que el cepo combinado con los atrasos cambiarios exacerba la demanda de divisas al tipo de cambio oficial (importaciones), al tiempo que reduce fuertemente la oferta de dichas divisas (exportaciones). Mercado puro, lo que no se ajusta por precio acaba ajustando por cantidad (las acciones Se convierte en un parche en las cantidades).
Llama la atención cómo la primera edición del dólar soja (Programa de Incremento de las Exportaciones I) se llega con el tipo de cambio real muy apreciado. Esto se hizo tan evidente en el mercado cambiario que el BCRA tuvo que emitir un tipo de cambio de $200, lo que hoy significaría $455 (similar al Dólar Soja actual). La situación había llegado a tal límite que la idea de un diferencial se hizo efectiva.
Mientras tanto vimos cinco ediciones de Programa de aumento de exportacioneses decir, dólares diferenciales, que a precios de hoy equivalen a:
- Dólar Soja 1: $455
- Dólar Soja 2: $442
- Dólar Soja 3: $472
- Dólar de maíz: $431
- Dólar Soja 4: $481 (considerando el tipo de cambio aplicable de $450)
El más “competitivo” es este último, aunque bajo las expectativas devaluatorias, la menor cantidad de soja y la intervención del BCRA en el mercado financiero. imposibilita la acumulación de reservas.
Todo lo anterior no sólo generó grandes dolores de cabeza en el sector sino también un perverso juego de incentivos donde las monedas no se liquidaban a menos que hubiera un tipo de cambio diferencial o una devaluación.
La “mayor” competitividad se desvanece
El problema es que la devaluación se produjo en un contexto macro donde el escenario es demasiado frágil, sin anclas, sin una política consistente en términos cambiarios, fiscales y monetarios. Así, empezamos a advertir que la devaluación se reflejaría en los precios, pero que al mismo tiempo la mayor inflación que estaríamos presenciando iría desvaneciendo la “mayor” competitividad que otorgaba la devaluación.
Además, el mercado rápidamente se dio cuenta de que la devaluación había sido menor de lo que se necesitaríapor lo que el Norte volvió a estar posicionado para un próximo aumento del tipo de cambio.
Los sucesivos valores del “dólar soja” revelan la apreciación del tipo de cambio real y el desincentivo a las exportaciones
Tal fue el efecto que una vez ajustadas las cifras del índice multilateral de tipo de cambio real elaborado por el BCRA, demostramos una de las devaluaciones más dañinas de la historia reciente en materia de tarifas a precios bajos.. La apreciación que está sufriendo el tipo de cambio al mantenerlo fijo, con una inflación de dos dígitos, significa que quizás lleguemos a “puerto” en peores condiciones que antes.
Todo indica que llegaríamos a octubre con un tipo de cambio real similar a los niveles previos a las PASO (predevaluación). pero con el doble de nominalidad, lo que representa una fragilidad extra. Y si pensamos que cada día que pasa hacia las elecciones los incentivos para devaluar son menores, eso hace que lleguemos a las elecciones aún más apreciados, y peor aún si el oficialismo logra posicionarse dentro de la segunda vuelta y decide continuar. bajo esta política cambiaria.
El mercado espera próximas subidas del tipo de cambio, aún sin saber exactamente cuándo. Al lograr mantener el tipo de cambio fijo con una inflación galopante, terminan dándole la razón al mercado. Si antes devaluaron, ¿por qué no lo harían ahora cuando estarán más apreciados que antes y con el mercado cambiario tensionado?
Una vez más, acciones sin plan, sin dirección, sin comunicación, dejan a la Argentina en peor escenario que antes, y serán necesarias medidas de mayor impulso, y posiblemente en detrimento de una sociedad moribunda.
Nuevamente: “El futuro llegó, hace un tiempo”.
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